合約方面

本周滬膠主力合約漲跌不一呈現(xiàn)震蕩之勢。周一1701合約延續(xù)跌勢，周中回升后又開始下跌。最終周五合約收盤價為16185元/噸。而1705合約也是先漲后跌，最終周五收盤價為16695元/噸。而截止周五，合約方面1705合約持倉量192650手已超過1701合約，完成主力換月。隨著青島保稅區(qū)庫存止跌回升，及四季度國外供應(yīng)端預(yù)期釋放，近月合約仍有多空因素，上下空間有限，因此市場偏向轉(zhuǎn)戰(zhàn)遠(yuǎn)月合約。仍維持中長期橡膠看好判斷，遠(yuǎn)月合約可采取逢低做多策略。

庫存方面

國內(nèi)上海交易所庫存總量上周366294噸（+7196），持續(xù)增加；其中期貨倉單量為299660噸（+1750）。老膠出庫具體數(shù)量仍需等到20日才知道，從出庫數(shù)量上來看，按國內(nèi)月平均橡膠消費(fèi)量來估計(jì)，理論上最快消化也需要半個月。

11月17日消息，截止11月中旬青島保稅區(qū)最新數(shù)據(jù)止跌上漲，橡膠庫存數(shù)據(jù)為9.09萬噸，結(jié)束近幾月的連續(xù)下降趨勢，較上月底增長9.25%。其中天然橡膠庫庫存回升為主要原因，庫存回漲至5.54萬噸，增幅為16.38%。復(fù)合膠0.51萬噸，持穩(wěn)；合成橡膠為3.04萬噸，較10月底下降0.01萬噸，降幅0.33%。

進(jìn)口數(shù)據(jù)方面，10月份，中國進(jìn)口橡膠（含天膠膠、合成膠）45萬噸，同比增長9.8%，環(huán)比下降8.2%。截至今年10月，中國橡膠進(jìn)口總量為452萬噸，同比增長24.2%。

下游方面

本周消息，受到原材料價格上漲的影響，一些輪胎企業(yè)發(fā)布了輪胎漲價函，目前多數(shù)山東地區(qū)輪胎企業(yè)開始公布上漲政策。從整體市場來看，該漲價政策實(shí)行未能得到很好的響應(yīng)，各個企業(yè)間的執(zhí)行力度也不統(tǒng)一，因此效果不明顯。

近日，中國石油(601857,股吧)和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會發(fā)布前三季度石化行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告中，出口的輪胎價格跌幅較大，國內(nèi)市場方面情況截然不同。其中乘用車輪胎出口均價為2507.9美元/噸，同比跌幅12.7%；卡客車輪胎出口均價2031美元/噸，跌幅13.5%；工程輪胎出口均價2574.3美元/噸，下跌9.4%。一定程度上出口輪胎價格的下滑，也影響了國內(nèi)輪胎價格上漲的動力。同時，特朗普上臺，未來美國貿(mào)易政策傾斜貿(mào)易保護(hù)，因此我國未來輪胎出口美國市場存疑，將轉(zhuǎn)向市場多元化。

其他新聞方面

據(jù)市場消息，泰國政府將于11月16日起將調(diào)高cess（出口稅率）至2銖/公斤。此前為1.4泰銖，由此增加泰國橡膠成本21美金。一定程度上加大了橡膠進(jìn)口成本。

截止至18日，人民幣持續(xù)貶值，離岸人民幣匯率持續(xù)刷新歷史最低點(diǎn)。市場上認(rèn)為橡膠有著‘兩頭在外’的屬性，一是依靠外面進(jìn)口，人民幣貶值會加大進(jìn)口成本，二是橡膠消費(fèi)在出口，人民幣貶值也會利好橡膠下游-輪胎出口。兩方面都有助于推動橡膠價格。

小結(jié)

本周青島保稅區(qū)庫存止跌回升，但仍處于歷史低點(diǎn)，表明下游庫存方面處于回暖階段。基于對后市膠價的看好，市場上也有一定量囤貨行為。隨著供應(yīng)釋放，后期庫存回升，供應(yīng)緊張格局應(yīng)有所改善。而下游方面汽車銷量雖然依靠政策一直利好膠價，但是輪胎方面漲價政策未能順利實(shí)行一定程度上會拖累輪胎企業(yè)的生產(chǎn)意愿。因此膠價的上行空間仍需關(guān)注輪胎企業(yè)的利潤程度。

同時，本周合成膠價格也有所回升，一定程度上支撐了膠價底部。介于膠價上行空間并未明顯打開，短期內(nèi)認(rèn)為仍呈震蕩走勢。而市場上一致對于橡膠長期看好，逢低做多策略仍可行。