2016年，滬膠價(jià)格漲幅近一倍，目前價(jià)格已進(jìn)入高位區(qū)間，對(duì)于后期走勢(shì)市場(chǎng)出現(xiàn)一定分歧，這使得春節(jié)前后滬膠價(jià)格出現(xiàn)了較明顯的波動(dòng)?？傮w來(lái)看，天膠有望繼續(xù)走高，建議投資者保持多頭思路。

首先，目前供應(yīng)炒作結(jié)束，市場(chǎng)聚焦下游消費(fèi)。春節(jié)前在泰國(guó)洪水刺激下，滬膠在21800元/噸一線創(chuàng)下新高。隨著當(dāng)?shù)睾樗巳?，該消息的炒作也告一段落。之后主要的影響事件是泰?guó)拋儲(chǔ)，泰國(guó)將分三批在新開割之前將其老膠庫(kù)存全部拍賣出去，對(duì)盤面還有短期影響。但隨著拍賣陸續(xù)完成，邊際影響效應(yīng)會(huì)隨之減弱。

隨著春節(jié)結(jié)束，國(guó)外產(chǎn)區(qū)也開始逐步進(jìn)入停割期，供應(yīng)萎縮已經(jīng)成為事實(shí)，而泰國(guó)產(chǎn)區(qū)洪水再次發(fā)生的概率不大，因此后期市場(chǎng)焦點(diǎn)或集中在下游消費(fèi)上。

其次，下游輪胎廠開工步入恢復(fù)期，輪胎廠輪番漲價(jià)。去年受益于國(guó)內(nèi)政策，天膠下游汽車產(chǎn)銷以及重卡銷量都表現(xiàn)搶眼，使得輪胎廠訂單需求旺盛，輪胎廠開工率也因此維持在較高水平。行情的火爆使得工廠2017年春節(jié)假期較往年縮短，隨著春節(jié)假期結(jié)束，下游開工重新恢復(fù)。

接下來(lái)輪胎廠的開工率可能會(huì)跟進(jìn)得比較快，主要是基于以下兩方面原因:一方面，隨著原料價(jià)格不斷上升，輪胎廠的成本壓力也凸顯，因此春節(jié)前已有輪胎廠發(fā)布輪胎漲價(jià)通知。春節(jié)后加入漲價(jià)大潮的工廠越來(lái)越多，后期還會(huì)有持續(xù)調(diào)整價(jià)格的行為，預(yù)計(jì)不久之后將會(huì)波及到國(guó)際品牌。輪胎價(jià)格上調(diào)在一定程度上緩解輪胎廠成本壓力，促使其開工積極性不減弱。另一方面，春節(jié)前美國(guó)對(duì)于中國(guó)卡客車雙反終裁結(jié)果出來(lái)之后，最終損害認(rèn)定將在3月初公布，一旦認(rèn)定，則稅率將在3月10日開始施行。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，輪胎廠都會(huì)在稅率施行之前，加大對(duì)美輪胎出口，短期將刺激輪胎廠開工率的提升。

第三，重卡銷售依然值得期待。1月份重卡銷售數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)超過1倍多，重卡銷售勢(shì)頭強(qiáng)勁。2016年重卡的增長(zhǎng)點(diǎn)主要集中在兩大塊，一是物流需求持續(xù)好轉(zhuǎn)帶來(lái)的物流相關(guān)的重卡需求增加；二是2016年9月下旬開始嚴(yán)厲查處貨車超載政策帶來(lái)的重卡新增量。2017年超載查抄力度或不會(huì)減弱，國(guó)內(nèi)重卡銷售新增量還能維持。另外，基建投資力度的增加還會(huì)增加重卡替代消費(fèi)量。

第四，合成膠價(jià)格堅(jiān)挺，給膠價(jià)錦上添花。2016年合成膠價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，使得天膠與合成膠的價(jià)差持續(xù)拉大，這對(duì)天膠價(jià)格有支撐。從2017年春節(jié)期間以及春節(jié)后一周情況來(lái)看，合成膠價(jià)格繼續(xù)攀升，并沒有減弱的勢(shì)頭。生產(chǎn)工藝結(jié)構(gòu)性調(diào)整造成的短缺以及2017年一季度的集中檢修，都將使得合成膠價(jià)格向上動(dòng)能充足。合成膠價(jià)格的持續(xù)攀升，對(duì)天膠價(jià)格支撐有增無(wú)減。

總體來(lái)看，在全球開割季到來(lái)之前，供應(yīng)的萎縮已經(jīng)較為明確，市場(chǎng)的焦點(diǎn)還是在下游消費(fèi)上。就一季度而言，無(wú)論是站在輪胎廠開工率的角度上還是站在重卡銷售的角度看，需求都有望保持強(qiáng)勢(shì)。因此，供需還能保持偏緊的狀態(tài)。在此背景下，天膠還有走高的可能，建議投資者保持多頭思路。鑒于后期還有泰國(guó)拋儲(chǔ)事件的影響以及下游需求尚未完全恢復(fù)，滬膠價(jià)格或有一定反復(fù)，投資者可以繼續(xù)把握買入機(jī)會(huì)，需要關(guān)注宏觀政策收緊帶來(lái)的下游需求萎縮風(fēng)險(xiǎn)。