4月18日，滬膠期價(jià)延續(xù)下跌，主力1709合約盤中再度創(chuàng)新低點(diǎn)14520元/噸，終盤報(bào)14610元/噸，跌2.27%。業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性收緊、房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)、市場(chǎng)避險(xiǎn)氛圍濃厚以及供需格局轉(zhuǎn)寬松等均令期價(jià)承壓，預(yù)計(jì)后市仍將下行。

四因素壓制滬膠持續(xù)下行

近來(lái)滬膠期貨遭遇重挫。從宏觀面看，新紀(jì)元期貨橡膠分析師張偉偉認(rèn)為，主要因?yàn)橐韵滤囊蛩兀浩湟唬瑖?guó)內(nèi)外流動(dòng)性收緊，導(dǎo)致大宗商品尤其是工業(yè)品集體走熊；其二，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)，房地產(chǎn)投資增速預(yù)期趨于回落，制約重卡市場(chǎng)需求；其三，地緣政策風(fēng)險(xiǎn)凸顯，避險(xiǎn)氛圍趨濃；其四，基本面缺乏利多提振，供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

滬膠期貨自2月中旬以來(lái)持續(xù)回調(diào)。4月份以來(lái)，滬膠期貨1709合約更是跌破15000元/噸重要關(guān)口。若從2月15日盤中的最高價(jià)22450元/噸至昨日最低價(jià)計(jì)算，滬膠累計(jì)跌幅超35%。方正中期期貨分析師張相軍表示，3月份國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷同比繼續(xù)增加，但增幅明顯放緩，市場(chǎng)對(duì)于天膠下游汽車行業(yè)需求前景預(yù)期不佳。此外，近期黑色系商品繼續(xù)下跌，化工板塊亦跌多漲少，有色金屬普遍走弱，均對(duì)滬膠期價(jià)構(gòu)成較大壓力。

另有業(yè)內(nèi)人士表示，宏觀貨幣政策縮緊預(yù)期，也抑制了大宗商品價(jià)格走勢(shì)。全球范圍內(nèi)加息周期的啟動(dòng)和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策趨緊，驅(qū)使大宗商品市場(chǎng)重新定價(jià)。

基本面支撐弱化

基本面來(lái)看，天膠市場(chǎng)供應(yīng)正轉(zhuǎn)向?qū)捤?。供?yīng)方面，供應(yīng)預(yù)期恢復(fù)增產(chǎn)。ANRPC最新報(bào)告預(yù)計(jì)，2017年一季度天膠產(chǎn)量249.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2%；上半年天膠總產(chǎn)量499萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.9%；全年天膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.7%。此外，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年3月份我國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠的數(shù)量為70萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.6%，連續(xù)五個(gè)月出現(xiàn)增加。1-3月為177萬(wàn)噸，與去年同期的130萬(wàn)噸相比增加36%。需求方面則支撐減弱化：購(gòu)置稅優(yōu)惠力度減弱導(dǎo)致乘用車銷量增速下滑，公路貨車“治限治超”政策對(duì)重卡需求的利多效應(yīng)亦邊際遞減，房地產(chǎn)政策趨緊進(jìn)一步制約重卡需求。

從庫(kù)存來(lái)看，截至4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存增長(zhǎng)11.2%至22.01萬(wàn)噸，較上期凈增2.22萬(wàn)噸，目前青島保稅區(qū)部分橡膠倉(cāng)庫(kù)呈滿庫(kù)狀態(tài)。

“進(jìn)口壓力增加的同時(shí)，云南及海南也將陸續(xù)開始割膠，供需矛盾恐怕會(huì)更加突出?！睆埾嘬姳硎?，近期在供應(yīng)、需求雙重利空的壓力下，滬膠期價(jià)繼續(xù)走低的可能性較大。

張偉偉認(rèn)為，在市場(chǎng)流動(dòng)性收緊、天然橡膠供需基本面寬松，疊加滬膠期價(jià)技術(shù)面走熊的背景下，預(yù)計(jì)后市期價(jià)仍有下行空間，中線空單繼續(xù)持有，關(guān)注14000元/噸附近支撐的有效性。