進(jìn)入8月，滬膠順利站穩(wěn)16000點(diǎn)。此后黑色行情持續(xù)發(fā)酵，滬膠呈跟漲態(tài)勢(shì)，連收陽(yáng)線。

供給方面：

7月天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)（ANRPC）天膠產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)，成員國(guó)總產(chǎn)量達(dá)99.37萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.39%，各國(guó)均有不同程度增產(chǎn)。我國(guó)7月天膠產(chǎn)量10.44萬(wàn)噸，增長(zhǎng)12.62%；泰國(guó)產(chǎn)量36.55萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.31%；馬來(lái)西亞產(chǎn)量5.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.6%。

預(yù)計(jì)今年供給仍然偏松，橡膠樹(shù)種下后需要7年左右才可以開(kāi)始割膠，10年左右進(jìn)入旺產(chǎn)期。2010—2012年橡膠價(jià)格達(dá)到歷史高點(diǎn)，成員國(guó)種植熱情高漲，前9大成員國(guó)合計(jì)種植141.24萬(wàn)公頃，今年起將陸續(xù)可供割膠。雖然前期橡膠經(jīng)歷大跌，但目前膠價(jià)比去年同期仍高出20%，印度、馬來(lái)西亞等國(guó)大量被棄割的成熟橡膠樹(shù)將恢復(fù)割膠。根據(jù)ANRPC最新報(bào)告，預(yù)計(jì)2017年全球天膠供應(yīng)量將增長(zhǎng)5.5%，至1275.6萬(wàn)噸，據(jù)此推算，今年8—12月新增產(chǎn)量約為17.12萬(wàn)噸，供給端存在一定壓力。

需求方面：

今年4月以來(lái)，我國(guó)狹義乘用車銷量增速逐步提升，目前連續(xù)兩個(gè)月增速超過(guò)5%。前期購(gòu)置稅透支效應(yīng)、新能源汽車補(bǔ)貼幅度降低、行業(yè)淡季等負(fù)面因素逐步消除，終端需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。

7月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為52.5%，較上月下降5.7個(gè)百分點(diǎn)，仍位于警戒線以上。原因主要是為備戰(zhàn)金九銀十銷售旺季，經(jīng)銷商主動(dòng)提升庫(kù)存。政策方面，8月7日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《中華人民共和國(guó)車輛購(gòu)置稅法（征求意見(jiàn)稿）》，其中明確2018年起小排量汽車購(gòu)置稅將恢復(fù)至10%水平，證實(shí)了購(gòu)置稅優(yōu)惠政策的退出時(shí)間。受到消費(fèi)旺季以及購(gòu)置稅優(yōu)惠取消的雙重影響，今年4季度將出現(xiàn)確定性的集中購(gòu)置現(xiàn)象，利好天膠下游消費(fèi)。

庫(kù)存方面：

青島保稅區(qū)庫(kù)存已進(jìn)入下行通道，截至8月中旬，保稅區(qū)庫(kù)存已連續(xù)4期下降。目前庫(kù)存總計(jì)22.64萬(wàn)噸，較8月上旬減少0.72萬(wàn)噸。其中天然橡膠庫(kù)存17.13萬(wàn)噸，較8月上旬減少0.92萬(wàn)噸，庫(kù)存降幅超5%；合成橡膠庫(kù)存5.09萬(wàn)噸，較上期增加0.21萬(wàn)噸；復(fù)合橡膠庫(kù)存0.42萬(wàn)噸，減少0.01萬(wàn)噸。

庫(kù)存拐頭向下的原因一方面在于輪胎廠開(kāi)工率從限電限產(chǎn)中逐漸恢復(fù)，截至8月11日，全鋼胎開(kāi)工率65.88%，半鋼胎開(kāi)工率62.00%，較上個(gè)月有大幅提升，輪胎廠開(kāi)工率基本趨于穩(wěn)定，未來(lái)原料消耗速度將逐步提升；另一方面保稅區(qū)等待入庫(kù)的橡膠數(shù)量減少，下游現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒有所改善，出庫(kù)速度較為穩(wěn)定。

總之，基本面多空交織，滬膠短期內(nèi)將陷入振蕩格局，后期在乘用車市場(chǎng)回暖以及主產(chǎn)國(guó)相繼停割的共同影響下，或重回漲勢(shì)。

操作建議：工業(yè)品需求預(yù)期改善，看漲氛圍濃烈，滬膠調(diào)整結(jié)束，后期補(bǔ)漲空間較大，建議RU1801繼續(xù)做多。