橡膠暴跌。但基本面沒那么差。中游開工率提升，利多。

截止2017年9月22日，上期所天然橡膠庫(kù)存436073（5338）噸，倉(cāng)單374150（3980）噸。

截止2017年9月22日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為63.95%，環(huán)比上漲1.11個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑2.72個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為66.25%，環(huán)比上漲0.42個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑6.02個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)比今年的重卡銷量數(shù)據(jù)和宏觀數(shù)據(jù)， 顯然重卡銷量數(shù)據(jù)更加強(qiáng)勢(shì)。這是因?yàn)橹乜ǔ耸艿胶暧^經(jīng)濟(jì)的影響，還受到重卡替換周期、重卡庫(kù)存與訂單等因素的支持。重卡好于宏觀主要是說(shuō)宏觀雖然波動(dòng)大，但是重卡穩(wěn)定向上，也就得出橡膠需求穩(wěn)定向上。

對(duì)比上半年大跌的原因和下半年反彈的原因，剔除外部因素，并對(duì)比橡膠與其他品種的相對(duì)強(qiáng)弱，可以發(fā)現(xiàn)，相比需求，供給對(duì)價(jià)格的影響力更大。這并不表示今年供給的增幅大于需求的增幅，此處討論的不是因素的變化，而是因素變化對(duì)價(jià)格的影響。

雖然供給更有力，但是基本面整體仍舊相對(duì)平衡。如上所述，重卡很重要且超過(guò)了宏觀，橡膠的需求仍舊非常好。隨著今年重卡銷量超過(guò) 2010 年的水平，橡膠需求將再創(chuàng)歷史高峰。近期價(jià)格暴跌，市場(chǎng)對(duì)各種問題看得都比較悲觀，顯然這有情緒的成分。重卡實(shí)實(shí)在在創(chuàng)出新高，這個(gè)因素未來(lái)仍舊很重要。需求和供給同時(shí)增加，基本面沒有明確的大方向，仍舊處于相對(duì)平衡的狀態(tài)。

近期大跌一方面是受到東南亞主產(chǎn)國(guó)未能聯(lián)合限制出口的失望情緒的打擊，另一方面是受到外部因素的拖累。黑色系大跌對(duì)橡膠影響很大。短期情緒不必太介意，而外部因素需要持續(xù)關(guān)注。滬膠基本面基本平衡時(shí)，價(jià)格更容易受到外部因素的影響。從滬膠短期走勢(shì)和滬膠基本面來(lái)看，顯然短期走勢(shì)與基本面存在矛盾?；久嫫胶獾母窬蛛y以打破，價(jià)格未來(lái)將反應(yīng)基本面的形勢(shì)。后市黑色系出現(xiàn)反轉(zhuǎn)之后，滬膠有望展開反彈。短期風(fēng)險(xiǎn)較大，做多做空都不合適，未來(lái)等待黑色系企穩(wěn)后，做多滬膠。

膠價(jià)已經(jīng)跌回起點(diǎn)。膠價(jià)已經(jīng)到了均衡區(qū)間。往下跌不會(huì)那么流暢。跌破10000，就到了絕對(duì)價(jià)值區(qū)域。交割對(duì)膠價(jià)的壓制已經(jīng)被大部分解除。由于橡膠的高彈性，橡膠存在向上反彈的可能性。

操作建議：膠價(jià)震蕩反彈，跌了7個(gè)月，絕對(duì)價(jià)格到了起點(diǎn)附近，或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入反彈周期。調(diào)整已經(jīng)接近尾聲。等待轉(zhuǎn)多時(shí)機(jī)（9月27日有一個(gè)轉(zhuǎn)折時(shí)間窗口）。9月25日，多個(gè)工業(yè)品已經(jīng)露出轉(zhuǎn)多跡象。順勢(shì)短線操作。設(shè)好止損。