滬膠自去年9月大幅下挫之后，步入振蕩整理格局，截至目前已維系近三個(gè)月之久。目前來(lái)看，滬膠價(jià)格依然沒(méi)有突破橫盤區(qū)間。從大的供需格局來(lái)看，市場(chǎng)依然是供應(yīng)過(guò)剩，后期滬膠走勢(shì)方向則取決于以下幾大焦點(diǎn)因素的變動(dòng)。

春節(jié)前備庫(kù)需求是否啟動(dòng)

下游工廠一般都會(huì)在春節(jié)前后備貨，以應(yīng)對(duì)春節(jié)后將要恢復(fù)的旺季生產(chǎn)所需的原料儲(chǔ)備。至于下游工廠備貨的時(shí)機(jī)以及力度則需看當(dāng)前及未來(lái)橡膠價(jià)格的走勢(shì)變化。且當(dāng)前庫(kù)存的充足現(xiàn)狀也不會(huì)讓工廠有缺貨的擔(dān)憂，備貨積極性暫時(shí)還沒(méi)有體現(xiàn)出來(lái)。但隨著1月供應(yīng)旺季的過(guò)去，以及目前的價(jià)格低位，或使得下游工廠會(huì)在年前有所行動(dòng)，備庫(kù)需求的啟動(dòng)將對(duì)滬膠帶來(lái)提振。

期現(xiàn)價(jià)差是否進(jìn)一步擴(kuò)大

滬膠期現(xiàn)價(jià)差持續(xù)高位也是當(dāng)前價(jià)格上行的主要障礙，從近五年的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，曾經(jīng)有六次價(jià)差拉大到3500元/噸以上的水平，在那樣的價(jià)差水平下，難以長(zhǎng)期維持，最終都是期貨價(jià)格下跌來(lái)重新修復(fù)基差，因此后期一旦價(jià)差重新拉大到接近3500元/噸的水平，在供需格局依然偏弱的背景下，歷史或會(huì)再一次重演。

產(chǎn)區(qū)天氣是否出現(xiàn)異常

去年12月國(guó)內(nèi)進(jìn)入全面停割期之后，以泰國(guó)為代表的國(guó)外主產(chǎn)區(qū)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，其原料價(jià)格走勢(shì)成為供應(yīng)層面要素變化的重要指引。與此同時(shí)，產(chǎn)膠國(guó)天氣以及相對(duì)的政策舉措都會(huì)對(duì)盤面產(chǎn)生影響。12月產(chǎn)膠三國(guó)(泰國(guó)、印尼以及馬來(lái)西亞)共同出臺(tái)了削減出口計(jì)劃的舉措，消息出來(lái)之后，天膠價(jià)格受到提振，但更大的影響則需要看三國(guó)的執(zhí)行力度。另外，近期需重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況，據(jù)最新天氣統(tǒng)計(jì)，2018年最有可能出現(xiàn)的是拉尼娜現(xiàn)象，東南亞表現(xiàn)為雨水增加，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)的盆地地形則容易形成洪澇災(zāi)害。

綜合看，供給端國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)已處于全面停割階段，但因東南亞產(chǎn)區(qū)下月才陸續(xù)停割，疊加國(guó)內(nèi)庫(kù)存高位，短期內(nèi)對(duì)供給影響不大，近日仍需重點(diǎn)關(guān)注東南亞的降水情況，特別是泰國(guó)南部產(chǎn)區(qū)，因本周部分產(chǎn)區(qū)降雨量急速提升，拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)仍存，下游需求端仍偏弱運(yùn)行，主要體現(xiàn)在全鋼胎及半鋼胎開(kāi)工率上周均大幅下滑，且青島保稅區(qū)庫(kù)存和去年同期相比多了一倍的量，天膠的供需矛盾仍未得到有效改善，1月臨近交割，而近月合約仍升水現(xiàn)貨近1600元/噸，期現(xiàn)回歸或?qū)⒀雍?，建議滬膠前空繼續(xù)持有，新單暫觀望。