2018年4月2日，上海期貨交易所天然橡膠主力合約數(shù)據(jù)顯示，橡膠主力今日開盤價(jià)11650元/噸，昨收價(jià)11535元/噸，上漲115元/噸；橡膠1805今日開盤價(jià)11305元/噸，昨收價(jià)11185元/噸，上漲120元/噸；橡膠1807今日開盤價(jià)11440元/噸，昨收價(jià)11430元/噸，上漲10元/噸；橡膠1809今日開盤價(jià)11650元/噸，昨收價(jià)11535元/噸，上漲115元/噸；橡膠1811今日開盤價(jià)11745元/噸，昨收價(jià)11720元/噸，上漲25元/噸。

天膠方面，周五滬膠強(qiáng)勢(shì)，上午開盤小幅回跌之后開始發(fā)力，午后大幅拉漲，指數(shù)最高來到11750，夜盤小幅修整性回落，維持在11600以上，上周總體呈現(xiàn)跌后暫時(shí)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)；周五下午外盤小幅震蕩回落，今早開盤回落明顯，但維持在指數(shù)180以上；

現(xiàn)貨方面:上海地區(qū)天膠市場(chǎng)，16年寶島、云象等全乳膠10400－10500元／噸，越南3L膠10500－10600元／噸，泰國(guó)三號(hào)煙片價(jià)格參考13400元／噸。山東地區(qū)天膠市場(chǎng)，16年寶島、中化全乳膠10400－10500元／噸，云象全乳10700元／噸左右，越南3L膠10500－10600元／噸，泰國(guó)三號(hào)煙片12900－13200元／噸不等。云南地區(qū)天膠市場(chǎng)，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，17年民營(yíng)全乳10700－10800元／噸，SCR5價(jià)格9700－9800元／噸，SCR10價(jià)格9300－9400元／噸。合艾原料市場(chǎng)報(bào)價(jià)白片45。60泰銖／公斤漲0。05泰銖／公斤，煙片48。69泰銖／公斤漲0。32泰銖／公斤，膠水44。00泰銖／公斤。云南產(chǎn)區(qū)，全乳膠原料價(jià)格約在8。8－8。9元／公斤，標(biāo)二膠原料收購價(jià)格約在7。2－7。7元／公斤。

庫存方面：3月19日青島保稅區(qū)橡膠庫存下滑至24.44萬噸，其中天然橡膠庫存降低至12.2萬噸，相比3月初減少1.06萬噸。周五期貨倉單小幅減少30噸，總體維持41.66萬噸。

操作建議：天膠基本面未有改善，近日市場(chǎng)維持弱勢(shì)震蕩格局。天膠現(xiàn)貨價(jià)格在萬元附近，市場(chǎng)主動(dòng)下跌動(dòng)能減弱，亦有工廠及貿(mào)易商逢低補(bǔ)貨，整體買盤氣氛積極，提振價(jià)格小漲。但國(guó)內(nèi)庫存依舊高企，中國(guó)、越南產(chǎn)區(qū)開割，其他產(chǎn)區(qū)天氣同樣適宜，預(yù)計(jì)將提前割膠。以及下游工廠承受環(huán)保、資金、招工困難等制約，終端需求不及預(yù)期，同樣壓制市場(chǎng)。

基本面看：滬膠震蕩窄幅調(diào)整，工廠按需補(bǔ)貨實(shí)單商談。詢盤氣氛尚可，商家無意低出，商談空間有限。但整體需求仍顯平淡，部分膠園開割，老膠走貨相對(duì)緩慢，民營(yíng)與國(guó)營(yíng)廠原料收購價(jià)有不同成交商談。對(duì)于今日的行情，繼續(xù)關(guān)注低位震蕩行情，關(guān)注能否繼續(xù)以指數(shù)11500為支撐展繼續(xù)反彈行情。

總體來說，上周受到中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)緩解影響，工業(yè)品多頭人氣快速恢復(fù)，在黑色率領(lǐng)下，多頭展開反撲，黑色及相關(guān)品種出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，多空轉(zhuǎn)換速度之快，始料未及。我們認(rèn)為，后續(xù)中美貿(mào)易戰(zhàn)如何演變，仍無法完全把握，其不確定性導(dǎo)致的市場(chǎng)動(dòng)蕩遠(yuǎn)未結(jié)束，工業(yè)品情緒化交易或不斷加重，天膠受整體市場(chǎng)情緒影響加深，走勢(shì)的獨(dú)立性降低。本輪工業(yè)品大跌，導(dǎo)火索系美國(guó)開啟對(duì)中國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)，上周末期工業(yè)品大幅反彈，仍是貿(mào)易戰(zhàn)通過談判解決的可能性增大，市場(chǎng)悲觀情緒大幅好轉(zhuǎn)引發(fā)。天膠本輪大跌確實(shí)受到一定市場(chǎng)情緒因素帶動(dòng)，但主要還是其自身基本面極其疲弱主導(dǎo)的，期價(jià)的下挫符合其自身基本面要求，只是下跌速度偏快，絕對(duì)幅度比預(yù)期時(shí)間大大提前而已。膠期價(jià)在經(jīng)過大幅減倉下跌后，短線下跌動(dòng)能已經(jīng)基本釋放完結(jié)，現(xiàn)受市場(chǎng)情緒恢復(fù)影響下的反彈，應(yīng)屬技術(shù)性合理修復(fù)，不具備期價(jià)大幅反彈或反轉(zhuǎn)的基本條件和博弈基礎(chǔ)，其內(nèi)在核心矛盾仍在看不到化解途徑，遠(yuǎn)期抗跌對(duì)未來期價(jià)再度下跌有益無害，矛盾后移再度延緩期現(xiàn)徹底回歸時(shí)間，中期跌勢(shì)仍難見逆轉(zhuǎn)的證據(jù)，空頭思路不輕易改變。