2018年12月28日星期五，昨日橡膠受市場(chǎng)氛圍影響高開震蕩日內(nèi)強(qiáng)勢(shì)反彈上漲報(bào)收陽線。當(dāng)日滬膠主力1905合約減倉增量，期價(jià)收漲。期價(jià)收于11255元/噸，較上一交易日上漲1.72%，減倉10408手，成交293026手。

走勢(shì)方面，昨日滬膠最高觸及11305，中陽線報(bào)收?；厣鲎?1300一帶，晚間承壓該線進(jìn)入整理走勢(shì)。中線保持弱勢(shì)空頭走勢(shì)未變短期急跌后又急速反彈，技術(shù)上保持弱勢(shì)空頭未變短期多空反復(fù)未有順暢的行情，建議繼續(xù)保持弱勢(shì)空頭思路空單減倉持有，盤中穩(wěn)健空倉等待反彈滯漲陰線再入場(chǎng)。

現(xiàn)貨方面：上海市場(chǎng)17年國(guó)營(yíng)全乳(云象)報(bào)價(jià)在10700(+200)元/噸;越南3L報(bào)價(jià)10450(+150)元/噸;泰國(guó)3號(hào)煙片12100(+200)元/噸;云南17年全乳膠10350(+50)元/噸。泰國(guó)合艾原料市場(chǎng)生膠片40.7(+0.48)泰銖/公斤;泰三煙片44.2(+1.57)泰銖/公斤;田間膠水38.5(-0.5)泰銖/公斤;杯膠34(0)泰銖/公斤。合成膠:華東地區(qū)齊?石化丁苯橡膠1502市場(chǎng)價(jià)11650(0)元/噸;順丁橡膠市場(chǎng)價(jià)11750(0)元/噸。12月26日青島保稅區(qū)市場(chǎng)報(bào)盤積極性下調(diào)，詢盤積極性尚可，美金膠成交價(jià)格穩(wěn)中下跌，人民幣膠成交價(jià)格持穩(wěn)。

庫存方面，目前保稅區(qū)內(nèi)外和交易所的倉單庫存依然處于高位，中游庫存壓力高企。進(jìn)口量有望回歸至真實(shí)的貿(mào)易需求，有助于目前中游高庫存的加速去化，但在下游需求不見顯著好轉(zhuǎn)的情況下，庫存的去化仍需較長(zhǎng)時(shí)間，這將成為滬膠向上行情的最大掣肘。

供需方面：供過于求的局面在短期內(nèi)難以得到徹底扭轉(zhuǎn)。目前天膠價(jià)格已經(jīng)到達(dá)相對(duì)低洼地帶，但供給端仍未見明顯收縮，天膠潛在的產(chǎn)能依舊存在而且生產(chǎn)的彈性較大。下游需求缺乏彈性，當(dāng)前輪胎銷售壓力不減，成品庫存出現(xiàn)增長(zhǎng)，終端工廠維持剛需采購，補(bǔ)庫需求整體不大且下游持觀望態(tài)度。中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)演進(jìn)，歐美貿(mào)易壁壘越來越高，對(duì)外貿(mào)易摩擦此起彼伏，后期中國(guó)輪胎出口形勢(shì)不容樂觀，天膠下游需求面臨著內(nèi)憂外患的局面。

觀點(diǎn)總結(jié)，盡管國(guó)內(nèi)天然橡膠產(chǎn)區(qū)整體進(jìn)入減產(chǎn)期，近期泰國(guó)地區(qū)因雨水天氣，原料供應(yīng)偏緊，帶動(dòng)盤面偏強(qiáng)震蕩。但橡膠的基本面沒有明顯改善，需求弱、庫存高的問題始終制約橡膠的反彈空間。同時(shí)，宏觀面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力的增大，不具備價(jià)格反轉(zhuǎn)的動(dòng)力。中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出了對(duì)明年經(jīng)濟(jì)的規(guī)劃，在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大下，政府將加大政策兜底的作用，但經(jīng)濟(jì)周期不可逆轉(zhuǎn)，商品尚不言底。