四季度以來，歐債危機嚴(yán)重影響著大宗商品走勢，滬膠期價承壓于29000元/噸一線震蕩運行，期價重心逐步下移。特別是11月份以來，1201合約短暫上破27000元/噸一線后期價未能站穩(wěn)，在外圍市場影響下，期價以23870元/噸再創(chuàng)新低。面對膠價的跌跌不休，全球前三大橡膠生產(chǎn)國——泰國、印尼和馬來西亞的出口商達(dá)成協(xié)議，其每公斤橡膠售價將不會低于3.0美元。該消息公布后，日膠主力合約沖高至262.8日圓/公斤，漲幅達(dá)4%，滬膠1201合約則高開后繼續(xù)上行，漲停板報收。不過對于膠價此番快速反彈，筆者認(rèn)為三大產(chǎn)膠國設(shè)定橡膠最低售價短期對市場信心有所提振，但實質(zhì)效果料較為有限，在需求不振庫存高企等一系列利空壓制下，特別是歐債危機依然不容樂觀的情況下，滬膠期價難言上漲。近段時間以來，泰國持續(xù)遭遇著暴雨襲擊而引發(fā)了洪災(zāi)，由于泰國是日本車企的重要生產(chǎn)基地之一，洪水破壞了零部件供應(yīng)鏈，豐田本田等在美國以及日本的工廠都受到嚴(yán)重影響，不得不被迫減產(chǎn)。不過目前首都曼谷洪災(zāi)正逐漸轉(zhuǎn)好，多個地區(qū)水位下降。豐田汽車公司日前表示，日本工廠的生產(chǎn)將于21日重啟其泰國工廠的部分生產(chǎn)。此次泰國洪水使其泰國工廠減產(chǎn)大約8.7萬輛，日本工廠減產(chǎn)大約4萬輛。而在泰國南部，天然橡膠供應(yīng)不斷增加，洪水阻斷了交通使得泰國產(chǎn)區(qū)橡膠不斷積壓，國際膠價跟盤不斷下滑。面對這種情況，泰國政府正號召本周與印尼和馬來西亞召開會議，商討支撐橡膠價格的方法。供應(yīng)不斷增加，而需求卻未見轉(zhuǎn)好便成為了當(dāng)前膠市的一大利空因素。中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月汽車產(chǎn)銷分別為1503.41萬輛和1516.06萬輛，同比增長2.66%和3.15%，增幅較去年同期分別回落31.34和31.85個百分點。從10月單月數(shù)據(jù)來看，10月份全國汽車產(chǎn)銷分別為157.02萬輛和152.48萬輛，環(huán)比分別下降1.99%和7.37%，生產(chǎn)同比增長1.72%，銷售同比下降1.07%。乘用車和商用車環(huán)比均呈現(xiàn)負(fù)增長，同比看乘用車產(chǎn)銷分別增長5.27%和1.42%，商用車產(chǎn)銷則分別下降10.61%和9.93%。相對于乘用車來說，商用車輪胎的天然橡膠使用量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于乘用車輪胎的天然橡膠使用量，特別是重型貨車輪胎中天然橡膠的使用量為乘用車輪胎的40倍。因而商用車產(chǎn)銷的總體下降趨勢使得天然橡膠的需求面顯得較為不樂觀。對于11月和12月的車市情況，中汽協(xié)專家分析，去年底受車市優(yōu)惠政策退出影響，11、12月份汽車產(chǎn)銷基數(shù)很高，產(chǎn)、銷月度分別達(dá)到180萬輛和168萬輛，而就目前月度產(chǎn)銷情況看，今年11、12月兩個月將很難達(dá)到去年同期水平。下游需求的疲軟也使得當(dāng)前天然橡膠的庫存問題更加明顯。隨著前期國內(nèi)進口天膠訂單陸續(xù)到港，十月份以來青島保稅區(qū)倉庫天膠庫存激增至滿庫，不少貨物到港卻面臨無法入庫的問題。截至目前，包括復(fù)合膠在內(nèi)，青島保稅區(qū)橡膠總庫存量依然保持在18萬噸以上的高水平。日膠方面，截至10月20日，日本天然橡膠庫存攀升至逾四年高位的13,574噸，較之前十日增加2.9%，庫存增加反映市場需求放緩。10月31日的數(shù)據(jù)雖有所下降，但依然表明日本的庫存已經(jīng)升至過于充足的位置，顯示橡膠市場需求的低迷。汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)給市場帶來悲觀指引，同時，合成橡膠報價的連續(xù)大幅下調(diào)也拖累了天然橡膠價格。今年上半年，日本大地震導(dǎo)致其多套乙烯生產(chǎn)裝置關(guān)閉，造成全球丁二烯價格飆升，從而使得合成橡膠生產(chǎn)成本的增加，合成橡膠報價持續(xù)上漲。丁二烯價格在7月達(dá)到30000元后，成交量明顯萎縮，價格經(jīng)過長達(dá)7周的高位整理后，在生產(chǎn)商、流通商的雙重拋壓下，終于回落。進入九月份，在下游生產(chǎn)商抵觸情緒強烈、天然膠期貨價格逐漸回落、東南亞丁二烯價格逐漸走軟的情況下，丁二烯價格跌勢加快。進入十月份，由于主要的丁二烯下游應(yīng)用領(lǐng)域合成橡膠和ABS生產(chǎn)商都在削減產(chǎn)量，亞洲市場丁二烯現(xiàn)貨價格將進一步下挫。丁二烯現(xiàn)貨報價的下跌也拖累了合成橡膠報價，截止目前，上海市場順丁膠報價在22000元/噸近，丁苯橡膠在19300元/噸附近，遠(yuǎn)低于天然橡膠報價，這便給天然橡膠價格形成壓力。而近期整個宏觀市場的焦點依然集中在歐元區(qū)債務(wù)問題上。德國總理默克爾14日表示，目前歐洲可能正面臨二戰(zhàn)以后最艱難的時刻，倡議歐元區(qū)加強政治融合，但對當(dāng)前債務(wù)危機沒有任何解決方案。雖然原歐盟委員會委員蒙蒂已經(jīng)取代貝盧斯科尼出任意大利總理，但市場對新內(nèi)閣應(yīng)對債務(wù)危機的能力依然缺乏信心。市場擔(dān)心即便意大利和希臘成立了新政府，但歐洲主權(quán)債務(wù)危機短期內(nèi)能否得到解決仍是個未知數(shù)。美國方面，費城聯(lián)儲對45名經(jīng)濟學(xué)家的四季度調(diào)查報告顯示，就業(yè)市場前景也出現(xiàn)惡化，預(yù)計2012年平均失業(yè)率為8.8%，美國2012年GDP平均增長年率預(yù)計為2.4%，2013年的增長預(yù)期從2.9%下滑至2.7%。從目前的情況來看，為了穩(wěn)定膠價，三大產(chǎn)膠國確立了新的價格底線，對市場信心有所提振。不過底線仍然低于當(dāng)前的價格，也預(yù)示著價格有進一步下跌的空間。而當(dāng)前天膠市場面臨著下游需求低迷、庫存高企以及合成橡膠跌勢的利空打壓，加上國際宏觀形勢前景悲觀，后市膠價難言上漲。預(yù)計在短期的樂觀預(yù)期消化后，期價將延續(xù)弱勢格局。