對(duì)于2023年實(shí)際產(chǎn)出的估計(jì)，在當(dāng)前原材料價(jià)格不被低估的背景下，預(yù)計(jì)2023年產(chǎn)量將保持正常釋放。季節(jié)性地看，下半年全球橡膠產(chǎn)量將繼續(xù)增加。隨著第三季度雨水的逐漸減少，原材料產(chǎn)量將迎來(lái)今年的高峰期。

2023年下半年，全球橡膠主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入全面開(kāi)割期，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將進(jìn)一步回升。由于自身產(chǎn)出的增加和進(jìn)口量的持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力將進(jìn)一步顯現(xiàn)。不確定因素主要是異常天氣對(duì)后期產(chǎn)出的影響，以及國(guó)內(nèi)橡膠輪儲(chǔ)新聞尚未實(shí)施。展望下半年橡膠下游需求，隨著海外加息進(jìn)程的放緩，需求抑制有望得到緩解。國(guó)內(nèi)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)政策將有利于改善輪胎替代和配套需求。但由于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策前期保持不變，難以大幅改善房地產(chǎn)。

此外，由于早期貨幣緊縮的影響，海外需求仍然存在，國(guó)內(nèi)輪胎出口將難以保持高增長(zhǎng)率。具體到橡膠后期需求變化的觀察，還需要看到輪胎廠成品庫(kù)存的實(shí)質(zhì)性去除，才能有購(gòu)買原材料的意愿。預(yù)計(jì)下半年需求將逐月改善。國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存迎來(lái)了下行拐點(diǎn)，主要是供應(yīng)端環(huán)比減量造成的。由于5月份海外開(kāi)割初期產(chǎn)量較少，預(yù)計(jì)7-8月國(guó)內(nèi)進(jìn)口環(huán)比放緩，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)下降。今年9月，隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)口的恢復(fù)和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增加，預(yù)計(jì)將再次迎來(lái)累庫(kù)的拐點(diǎn)。今年下半年，國(guó)內(nèi)庫(kù)存將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的趨勢(shì)。在膠種方面，由于今年國(guó)內(nèi)疫情正常化，下游濃縮牛奶需求逐漸放緩，導(dǎo)致今年濃縮牛奶生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)低迷，導(dǎo)致部分原材料回流到全乳膠，預(yù)計(jì)今年下半年將繼續(xù)這種原材料分配模式。國(guó)內(nèi)淺色膠可能在第三季度迎來(lái)累庫(kù)周期，而深色膠累庫(kù)周期可能推遲到第四季度。

綜合來(lái)看，橡膠下半年將呈現(xiàn)供需繁榮的格局。在沒(méi)有天氣炒作和儲(chǔ)存干擾的情況下，預(yù)計(jì)供應(yīng)增量大于需求增量，供需寬松格局持續(xù)。但與上半年相比有所改善，整體庫(kù)存可能略有去化。從國(guó)內(nèi)庫(kù)存變化來(lái)看，預(yù)計(jì)第三季度將繼續(xù)去庫(kù)存，第四季度將迎來(lái)累庫(kù)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。因此，在低估值下，建議業(yè)者抓住階段性機(jī)遇。根據(jù)深淺色膠庫(kù)存變化，預(yù)計(jì)第三季度RU與NR價(jià)差將下降，第四季度將迎來(lái)重新擴(kuò)張的時(shí)間點(diǎn)。